饥荒攻略,组织荐股:8股成为最大赢家,心肌缺血的症状

欣旺达 :消费电子老兵攻占新能源高地

欣旺达 (300207行情,资料,评论,搜索)

消费电子老兵攻占新能源高地。 公司多年在消费电子领域的拼杀积淀了强大的制造能力、卓越的渠道开拓能力和开阔的国际化视野,这些成功的基因有望从消费电子复制到新能源领域中,我们看好消费电子老兵在新能源领域冲锋取得突破。

消费电子安营扎寨。 公司的客户从亚马逊不断拓展,之后进入联想、华为、中兴、小米等,后又进入苹果,客户结构越来越高端。公司的技术能力也不断提升,生产线的自动化能力越来越高,产品性价比优异提升,市场份额不断提升,当前消费电子已经为公司的后续增长引擎提供了充足的动力。

电动车合纵连横。 并通过与英威腾合作取得技术和市场的协同效应,共同掘金,并通过合资的模式深度绑定整车巨头,将充分受益电动车市场的井喷,目前奇瑞模式已经取得成功,未来这一模式也将继续复制到其他整车巨头。

储能全球化布局。 在能源互联网时代,储能扮演了电力“硬盘的角色”, Tesla已经推出了跨时代的产品引领产业前进,国内政策酝酿出台,今年成为储能的元年,市场启动一触即发。凭借消费电子积淀的全球化视野和制造能力的性价比优势,有望借鉴 Tesla 和 Solarcity 的商业模式打造欣旺达版的“ Powercity”。

战略切入智能制造。 欣旺达与雷军旗下风投基金金米投资、顺为科技组建合资公司,公司将依托欣旺达在智能制造自动化领域的技术积累、行业经验和业务基础,结合金米、顺为的生态链资源,为其投资的生态链企业提供全面的智能化工厂改造服务,逐步形成平台化,形成上下游产业链规模,为中国工业企业甚至全球的工业企业提供一体化的智能制造自动化整体解决方案。

盈利预测与投资评级。 消费电子安营扎寨,新能源攻城略地。 暂不考虑智能制造领域贡献的业绩, 我们预计公司 2015-2华映科技017 年的 EPS 为 0.49 汴梁元、 0.83元、 1.13 元, 对应 7 月 20 日收盘价 PE 估值分别为 49、 29、 21 倍,消费电子的客户拓展带来公司业绩增长的黄金期,新能源的攻城略地将会引领公司走向新的时代。鉴于公司近三年的复合增速达到 50%以上,我们给予 2016年 50 倍估值,对应的目标价 41.50 元,给予“ 买入” 评级,当前尚有 73%的空间。

风险提示。 3C 业务拓展不达预期; 新能源汽车; 储能业务进展缓慢。

海通证券周旭辉,杨帅,徐柏乔

创维数字关节炎的症状 :围绕入口完善布局,迈向海外和汽车

创色漫维数字 (000810行情,资料,评论,搜索)

维持“增持”评级,维持目标价 40.05 元

公司是国内机顶盒龙头企业, 围绕入口积极开拓广电合作运营、 OTT 平台,此次收购欧洲 Strong 集团拓展海外业务,收购创维汽车电子布局5xzz2“移动客厅” 和车载入口, 给予北京创维海通薛总股权激励有利于广电运营的合作开展。 我们认为,公司正在稳步推进广电运营和 OTT 平台建设,并积极完善各类入口的生态链布局, 未来大数据价值巨大。 维持 20男子穿旭日旗15-16 年 EPS预测 0.46/0.54 元(暂不考虑并表),维持目标价 40.05 元。

收购欧洲 Strong 集团, 深耕海外市场

收购欧洲 Strong 集团 100%股权, 作价 3000 万欧元, 分两期支付。 Strong集团是欧洲着名机顶盒品牌, 拥有 THO饥荒攻略,组织荐股:8股成为最大赢家,心肌缺血的症状MSON 品牌授权,在法国、荷兰、奥地利等北欧市场市场占有率第一。 此次收购可实现优势互补, 同时也为创维数字带来收入和业绩增厚。 2014 年, Strong 集团收入 4635 万欧元,净利润亏损 202 万欧元,主要是由于乌克兰战争及汇率因素,我们预计 2016年随着欧洲第二轮转换高清、 交互、 PVR 等, 收入和业绩将有大幅改善。

收购创维汽车电子, 布局“移动客厅” 和车载移动入口

收购创维集团旗下汽车电子 100%股权,作价 4 万元,表明集团对公司业务的大力支持,汽车电子年收入近 1 亿元。此次收购有利于创维数字在“移饥荒攻略,组织荐股:8股成为最大赢家,心肌缺血的症状动客厅”智能终端、车载移动入口及车联网增值服务的运营上实施布局。

广电合作运营业务负责人获创维海通 15%股权,激励更充足

北京创维海通子公司为创维数字开拓广电合作运营业务的实施主体,此次其总经理薛亮获 15%股权, 更有利于业务的拓展。

关键风险:机顶盒行业销量下滑,公司转型低预期。

国泰君安曾婵,范杨

四维图新 :变化中的四维图新

事件

在公司新 CEO 上任后,我们注意到了公司的诸多变化。我们认为,这些积极的变化将使四维图新未来 5 年的发展具备坚实的基础。

评论

变化一,团队,新 CEO 及团队的卓越企业家精神: 公司新任 CEO 程鹏,是四维的创始团队人员之一,深刻理解四维的发展历史和文化,同时作为创始成员团队中的年轻一代,又锐意创新。目前,整个四维的高管团队已经完成了新老交替,一批有梦想又勤奋实干的高管分管各个业务部门。

变化二,组织架构,更加合理,互联网基因加强: 公司逐渐完成了组织架构的调整,向事业部制改革推进,增强了各个事业部的主动性和快速反应机制。由于腾讯的入股,在董事会和产品委员会中都有了腾讯的高管加入。同时,收购图吧之后,互联网公司的快速迭代快速开发机制,如鲶鱼效应,在四维的内部快速发酵,积极影响了其他部门的研发和产品进程。

变化三,模式,向平台级公司靠拢,纯正的大数据公司: 四维的模式逐渐从以卖 license 模式向以平台模式靠近。我们判断,预计今年传统 license 收入占刘爱舟微博比将下降到 50%左右。在车联网领域,公司是唯一可以提供从操作系统、应用、连接、后台系统的全产业链解决方案。从大数据的角度来说,四维做到了从数据采集到数据加工处理再到数据知识的全过程。由于高德被阿里私有化之后,主流互联网公司都使用了四维的地图数据,这些互联网公司用户的实时数据又对四维起到了正反馈。从百度地图到滴滴打车,这些用户实时数据的接入,大幅提高了四维数据的丰富度。

变化四,战略,兼具国际化视野: 我们看到公告,公司前段时间打算去收购诺基亚 Here 地图。收购图吧、收购Here,这都是新 C中国远征军EO 程鹏上任后的动作。我们注意到,国际化成为四维的重要战略。仅靠一个国家的市场就实现地图盈利的企业,四维在全世界是唯一的,跨国复制这样的能怀远天气力是理所应当。

怎么看四维图新的估值? 我们认为,要动态的看四维的盈利能力,而不是静态的看 PE. 2014 年,公司研发投入 5.1亿,占总营业收入的 48%,共有 1425 位研发工程师。高的研发投入意味着高的竞争壁垒。如果公司研发投入的减少则会直接产生净利润增加。

投资建议

维持“增持”评级,给予6-12月目标价55元,维持盈利预测: 公司15-16年每股收益为0.23元和0.30元。

国金证券郑宏达

中国太保 :2015年中报业绩预增点评:投资驱动利润高增长

报告要点

事件描述

中国太保 (601601行情,资料,评论,搜索)发布业绩预增公告,预计公司15 年中期归属净利润同比增长63%,实现归属净利润约111.62 亿元。

事件评论

净利润延续高增长趋势,权益投资成为重要驱动因素。公司一季度净利润同比增长52.7%,同期实现投资收益151.73 亿元,同比增长91.8%;1季度资产配置方面公司持续降低债券、定存配置比重,提升权益投饥荒攻略,组织荐股:8股成为最大赢家,心肌缺血的症状资比重,权益投资占比达到12.4%。我们预计2 季度公司资产配置方向或延续,权益配置比重或有持续提升。考虑到上半年沪深300上涨约30%,公司账面浮盈和投资收益释放空间依然较大,受益于股票价差确认我们预计上半年公司投资收益的同比增速保持在70%以上。

保费控量保质,预计公司 NBV 增速持续较高。上半年公司实现保费收入1107 亿元,同比增速2.2%,饥荒攻略,组织荐股:8股成为最大赢家,心肌缺血的症状增速为自10 年以来的新低点,其中寿险增长3.8御兽修仙txt全集下载%,产险增长0.3%,产寿险都呈现出增速降低的格局。产险方面,公司上半年经历了超低增速期,增速偏低一方面和汽车销量增速放缓相关,另一方面公司优化车险业务结构规模增速明显控制。寿险方面,公司延续了年初“重个险轻银保”的战略导向,银保保费增速快速下滑,虽然保费同比增速水平偏低,但预计公司保费结构优化明显,个险新单增速持续较好预计超30%、新单结构中个险新单障壁持续提升预计超过70%。产寿险业务控量保质效果或非常明显,产险方面综合成本率或有明显改善,14 年底产险综合成本率103.8%,15 年中期或迎来向下改善;寿险方面NBV 或实现较快增长,14 年中期公司EV 较年初增长6.6%,NBV同比增长15.3%,我们预计15 年中期,EV 和NBV 增速均将超过14 年同期水平。

全年净总投资收益率将维持较高水平,市场波动加大下半年公司投资或更谨慎。公司14 年底实现净/总投资收益率5.3%和6.1%,15 年1 季度持续增加理财产品和权益资产配置,预计股票价差对投资收益贡献较高。考虑到6 月底以来市场波动加大,公司权益配置更加谨慎。同时考虑到债权/股权计划受到政策引导,我们预计公司股权债权投资占比将有持续提升。

投资策略及建议。公司产寿险方面变化积极,预计 NBV 和产险综合成本率将有较好表现,维持推荐,预计15顾曦之/16 年EPS 为1.59 元和1.88 元。

长江证券刘俊

科远股份 :中小盘信息更新报告:转型步伐“加快”,重申“增持”评级

维持“增持”评级和目标价 109.2 元。 继续看好科远向智能制造、 C2M商业平台等为代表的工业 4.0 领域的“加速”转型前景。 维持盈利预测(不考虑外延并购),预计公司 2015-2016 年净利润分别为 6827、9662万元,对应 EPS 为 0.67/0.95 元。维持“增持”评级和目标价 109.2 元。

看好公司向智能制造、 C2M 商业平台等为代表的工业 4.0 领域的“加速” 转型前景。 ①机器人业务和智能制造业务在 2015 年进史小末入业绩放量期。 其中, 公司在线清洗机器人首次进入国电集团并实现批量商业化落地,标志着该产品有望进入大规模商业化放量阶段。 我们认为,公司依托既有客户优势和合同能源管理模式有望实现市场快速导入,保守预计 2015~2017 年公司清洗机器人产品将实现 1 亿元、 2 亿元、以及 3 亿元合同额; ②C2M 商业平台等待合作项目落地。 C2M 商业模式是工业 4.0 的本质,将覆盖制造业企业从订单获取到制造完成的整个生产过程以实现产品定制化生产。公司将通过提供科远云平台把消费者和工厂端对接,实现网络化定制生产。 我们认为,科远围绕工业 4.0 布局的看点在于加强“M”建设和布局“C”端两方面; ③公司外延式并购预期强烈。 公司近年来围绕“工业 4.0”积大日如来极进行战略转型,根据公司公告, 2015 年度投农门女财神资收购将重tab点围绕工业 4.0、智能制造、自动化生产线、 以及整体解决方案提供商等公司。

催化剂: 公司层面:①公司外延式进行业务布局; ②在线清洗机器人订单批量商业化落地; ③C2M 商业平台逐步落地等。 行业层面: 我国工xboy业 4.0 相关政策持续出汉龙集团刘汉的女儿台。

核心风险:新业务市场开拓未达预期。

国泰君安孙金钜,王永辉

春秋航空 :定增补流及落实互联网建设,Q2预增约3倍

事件描述

春秋航空拟以不低于 117.2 元/股的价格,向不超过 10 名特定投资者定增不超过 3839.5904 万股,募集不超过 45 亿资金,用于购买 21 架 A320飞机和航空互联网建设。若定增完成,公司实际控制人仍为王正华,直接及间接持股比例由 75%降至 68.43%。同时,公司预计上半年归属净利6.23-6.77 亿,同比增长 130%-150%。

事件评论

补充营运资金,助力快速发展。 本次募集资金中计划 37 亿用于支付 21架 A320 飞机的购置款,约占购置资金的 30%。涉及的 21 架 A320 属于2014 年民航局批准飞机引进饥荒攻略,组织荐股:8股成为最大赢家,心肌缺血的症状计划且为已订飞机,公司有义务于 2017 年末前付款。因此 37 亿购置款实际意义在于提供营运资金,减轻公司资产负债率,助力公司快速发展。一季度公司资产负债率为 54.82%,假设以此为基准,此次定增将使公司资产负债率下降 14.68pct.

落实空中互联建设,提供流量数据价值兑现平台。 公司计划将 8 亿募集资金用于互联网航空建设,覆盖全部项目资金。互联网航空建设分 3 部分:1)投资 3 工笔画亿用于机上 WIFI 饥荒攻略,组织荐股:8股成为最大赢家,心肌缺血的症状改装,建设期 4 年, 2015-2016 将优先对日韩、东南亚航线和沪广深航线飞机进行改造; 2reply)投资 3 亿用于信息管理系统升级,建设期 4 年,其中大数据分析及服务平台预算 4 千万; 3)投资 2 亿用于电商平台建设,建设期 3 年,其中移动客户端、空中跨境电商平台分别预算 8 千万。大数据平台建设和移动客户端的升级,为公司充分挖掘旅客数据的商业价值提供基础。 电商平台的建设可提供空中互联流量及旅客大数据的价饥荒攻略,组织荐股:8股成为最大赢家,心肌缺血的症状值兑现方式。

低油价、国际线高增速推动利润大幅增长。 公司二季度实现归属净利3.68-4.23 亿,归属净利同比增加 279%-336%。我们预计公司利润大幅增长主要因为: 1)今年 1-6 月新加坡航空煤油价格同比下降了 41%,公司毛利率同比提升; 2)今年出境游的火爆加剧了公司国际航线供不应求的局面,同时去年马航事件和钓鱼岛事件也导致业绩基数较低。

维持“推荐”评级。 考虑到 1)油价同比下降, 2)公司差异化竞争、具备成长属性、受益中短航线旅游热,我们将公司 15-17 年未摊薄 EPS 上调至 3.79 元、 4.57 元和 5.43 元(原先为 3.28 元、 3.94 元和 4.67 元),维持推荐评级。

长江证券韩轶超