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阳光电源 :兼具业绩支撑和想象空间的“真成长”

业绩简评

公司 2015 上半年实现营业收入 17.8 亿元,同比增长 91.53%,净利润 1.66亿元,同比增长 73.9%,对应 EPS 为 0.25 元;其中扣非净利润 1.55 亿元,同比增长 93.28%,符合此前业绩预告范围。

经营分析

光伏电站系统集成业务带动业绩高增长,战略布局后劲十足: 公司上半年确认系统集成收科沃斯入 9.4 亿元,同比增长 267%,占总收入比例达到 52%,我们测算对应约 125MW 左右的装机规模收入;我们预计公司今年全年确认400~500MW 电站系统集成收入是大概率事件,且以公司目前的战略布局来看(与多家电站开发/运营企业签署战略合作协议),未来 2~3 年内系统集成业务规模维持 中国城市排名50%以上增速的难度不大。

逆变器收入维持较快增长,毛利率略微下滑,下半年有望回升: 公司上半年光伏逆变器业务实现收入 8 亿元,同比增长 30%,毛利率环比去年下半年略微下滑 1.3 个百分点至 31.4%,仍然处于健康水平,随着今年国内装机旺季提前至 Q3 启动,我们预计公司下半年逆变器业务毛利率存在回升可能。

“装机大年” +“旺季提前”的行业逻辑进入兑现期,公司直接受益: 眼尽管由于光伏、风电项目建设提速带来的限电问题在今年显得更为突出,但是在能源局严控项目备案进度、明年上网电价具有强烈下调预期、政府积极破解限电难题(特高压建设提速、规划储能等)的大背景下,全年完成甚至超过能源局年初制定的 17.8GW 新增装机目标将是大概率事件, 公司作为逆变器和民营电站 EPC 龙头将直接受益。

盈利调整

我们小幅调整公司盈利预测(调低逆变器毛利率假设,调高电站 EPC 利润率和规模假设), 预计 2015~2017E 年 EPS 分别为 0.88,1.32,1.86 元,对应三年净利润复合增速 63%。

投资建议

未来三年内, 逆变器和光伏电站 EPC 业务将能够持续提供稳健的业绩增长, 储能+电站运维优化+售电等新业务则能提供巨大的新成长空间(下半年即有望看到实质性项目落地);公司是目前板块中为数不多既有业绩支撑又有大想象空间的“真成长”标的,目前股价对应 36 倍 2015PE 或 24 倍2016PE,我们维持“买入”评级,以及 45~50 元目标价。

国金证券张帅,姚遥

东方网力 :构建中国视频互联网,转型综合安防运营服务商

收购动力盈科,大幅增厚业绩,并切入社会化视频专网运营。动力盈科采用“前端摄像机(智能)+运营商VPN 专网+监控运营中心”的技术解决方案,以“企呼兰河传业投资建设,用户购买服务”的付费模式开展社会化视频专网运营业务。动力盈科承诺2015-20膳食纤维17 年实现净利润分别不低于4000 万元、4800 万元、5760 万元,将大幅增厚公司业绩。根据十二五规划,2015 年安防总产值将达5000 亿元,预计运营服务占比将达到20%以上,年复合增长率可望达到68%。公司将有效提升在社会化视频专网运营方面的能力,实现商业模式的升级。

ToC 端布局加速进行,持续外延拓展中小企业和家庭安防市场。公司在视频大数据领域具有深厚积累,投资并控股国内领先的家庭安防云视频服务企业爱耳目、投资世界领先的智能家用机器人企业JIBO 公司、携手齐海电商、齐家网布局智能家居安防领域,切入中小企业和家庭视频监控蓝海市场,催化视频互联网向大众消费领域拓展。

内生外延双轮驱动,构建中国视频互联网,转型综合安防运营服务商。公司是国内城市视频监控管理平台龙头企业,2015 年以来通过收购华启智能、嘉崎智能;投资智能家用摄像机、智能家用机器人等资本运作,强化视频监控优势地位,切入中小企业和家庭安防市场,构建中国视频互联网,转型综合安防运营服务商。

投资建议:内生外延双轮驱动,构建中国视频互联网,转型综合安防运营服务商,公司是“互联网+视频”优选标的。预计2015-2016 年EPS 分别为0.78 元和0.98 元,维持“买入-A ”评级,6 个月目标价位90 元。

风险提示:并购整合风险。

安信证券胡又文

千方科技 :大交通布局再下一城 智慧出行平台大幕开启

公司与博雅软件股份有限公司签署《北京千方科技股份有限公司与博雅软件股份有限公司关于北京冠华天视数码科技有限公司之股权收购意向书》, 拟以自有资金为5,000 万人民币收购北京冠华天视数码科技有限公司70%股权;

公司拟与航联保险经纪有限公司、东航金控有限责任公司以及北京千方永信技术服务中心(有限合伙)签订《关于设立航联千方技术(北京)有限公司之合资协议》,四方拟共同出资设立航联千方技术(北京)有限公司(暂定名)。合资公司注册资本为人民币2000万元,其中千方科技以现金出资900 万元。

主要观点:

1。大交通布局再下一城

公司致力于打造基于各业态动态交通数据核心资源的智慧出行信息服务开放平台,目前除高铁领域尚未布局外,掌握各出行方案的源头数据,基于此进行C 端的商业化开发,实现从传统的数据出售方——数据使用方——数据开发商的三步走战略。

冠华天视是博雅软件的子公司,是目前国内城市轨道交通PIS(导乘信息系统)领域领先的软件和设备供应商,拥有北京、上海、广州、深圳、南京、成都、杭州、宁波、长沙、哈尔滨、福州、合肥、长春、武汉等十四城市的四十余条地铁线路的PIS 系统项目(包括已建和在建项目)勋,占国内城市轨道交通PIS 市场的50卡通图片,组织强烈推荐 6个股质地优秀,穆斯林的葬礼%以上份额。公司今年继航空领域之外在交通出行业态方面再下轨道交通一城,丰富了公司C 端转型业务的入口人群,就冠华业务的覆盖城市而言,也延续了公司之前全国大交通平台定位的战略布局,未来类“移动分众”的商业化空间巨大。 卡通图片,组织强烈推荐 6个股质地优秀,穆斯林的葬礼

2。通用民航领域数据商业变现空间巨大、加速布局

通用民航领域目标C 端人群具备消费单价高、频次较高、低价格敏感度特点。公司继今年3 家常菜谱月与中托业国民航信息网络签署全面战略合作框架协议,切入民航大数据主系统;收购远航通80%股权获取航班动态数据路径资源,为C 端需求痛点提供数据入口基础之后,再与航联保险、东航金控共同成立合资公司,旨在打造航旅卡通图片,组织强烈推荐 6个股质地优秀,穆斯林的葬礼出行的新入口,提供端到端的大交通和旅游服务优势产品,实现系信息系统集成切入(B 端)逐渐过渡到数据出行方案的优化和开发(C 端),最终达到基于大数据挖掘的基准营销,实现产品、服务、金融全方位闭环的C 端商业化。

3.B 端全产业链覆盖,C 端转型开启,数据仍是核心竞争力

公司在智能交通领域产业链完整,核心资源主要是全国范围内的各交通业态动态原始数卡通图片,组织强烈推荐 6个股质地优秀,穆斯林的葬礼据。目前,通过自身业务发展、收购和战略合作等方式实现从传统项目型公司到项目卡通图片,组织强烈推荐 6个股质地优秀,穆斯林的葬礼建设与运营公司转型,业务从B 端业务逐渐转型至C 端业务的转变,从业务结构看,北大千方和紫光捷通两大子公司平台主要承担高速公路和智能交通传统业务,仍占据半壁江山以上;新业务方面,电子公交站牌引致的广告收入有望成为公司近两年收入及业绩的主要和氏璧弹性;而民航C 端的商业化闭环打造刚刚开始。公司战略定位是基于目前以各类交通工具在单独的闭环细分运营后,最终打造基于各业态动态交通数据核心资源的智慧出行信息服务开放平台。

结论:

公司的核心动态交通数据资源覆盖C 端出行的各个领域,目前重点突破的公交、民航、轨道交通领域目标人群具备互联网化所需要的消费频率高、粘性强等特质,唯一缺乏山下优衣的平台级入口有待进50岁妇女一步整合加强,千牛工作台交通大数据变现模式指日可待。前期公告复牌后六个月内,计划合计增持资金人民币3,000 万元,也凸显了公司管理层对于公司中长期投资价值的信心。我们预计2015 年、2016 年EPS 分别为0.67、0.9 元,对应的PE 分别为44 和32 倍,公司前期卡通图片,组织强烈推荐 6个股质地优秀,穆斯林的葬礼调整充分,估值相对于公司的平台化战略极具吸引力,给予“强烈推荐”的评级。

东兴证券高坤

棕榈园林 :公司点评报告:频签战略合作协议,推进生态城镇战略发展

事件:

公司与中城智慧(北京)城市规划设计研究院有限公司签署《战略合作框架协议》及公司全资子公司棕榈生态城镇科技发展(上海)有限公司与中城研究院签署了《国家智慧城市生态智慧城镇联合实验室合作协议书》。

评论:

1、战略合作伙伴专业背景强,共同推进生态智慧城镇建设项目

中城研究院是由中国城市科学研究会(CSUS)主导成立,同时又是国家智慧城市联合实验室发起单位,它依托于CSUS 在城市科学领域的专业性,主要承担住建部国家智慧城市相关领域工作;公司作为园林行业的龙头企业,目前正积极转型“生态城镇建设综合服务商”,与中城研究院的战略合作势必会提高公司在生态领域专业技术能力,增强公司核心竞争力,加快公司转型步伐;双方在以下4点展开合作:1)为生态智慧城镇建设提供技术支持与服务;2)依托各自行业影响力,开展投资领域合作,共同推进生态智慧城镇建设;3)为生态智慧城镇顾云洛建设提供平台规划及认证资格;4)辅助另一方对生态智慧城镇化项目进行评估。

2国王游戏、成立生态智慧城镇联合实验室,积极促进公司在生态城镇领域的发展

双方共同成立生态智慧城镇联合实验室,作为国家智慧城市联合实验室的研究部门之一,主要工作目标是围绕生态城镇建设开展相关理论与政策研究,以及咨询、研发、管理与运营服务;实验室的设立为公司开展生态智慧城镇你知道我在等你吗业务提供了技术支持与运营能力的平台,积极促进公司在生态城镇领域的发展;双方将以生态实验室为载体,开展多方面合作:1)共同研究生态城镇领域行业标准与相关政策;2)提供生态智慧城镇领域内相关技术标准、认证的技术支持;3)研发与提供智慧社区、城市仿真系统产品和服务;4)卡通图片,组织强烈推荐 6个股质地优秀,穆斯林的葬礼提供智慧城市咨询服务与解决方案。

3、积极提高设计能力转型轻资产模式,收购苗易网实现苗木轻资产化运作

公司“3+1”战略稳步推进,除生态城镇外,泛规划设计能力和互联网+也取得了实质性进展:1)公司通过外延拓展增强自身的设计能力,从而快速向轻资产模式转型;2)近期公司收购的苗易网(苗木B2B 在线交易平台)能帮助公司赵皖生获取眉山苗木资源,提升采购效率,降低采购、交易成本,实现苗木的轻资产化运作,此外,公司计划推出盆栽电商、绿地传媒,有望促进相关业油炸花生米务有效扩展。

4、主业有望企稳,积极转型布局生态城镇建设,维持“强烈推荐-A”评级

公司主业夯实,积极转型布局生态城镇化建设,且执行力强,在环保、互联网+方面的资源整合陆续展开。预计15-16 年EPS 为0.94、1.16 元, PE 为28.7、23.1 倍。维刘良芳持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示:业绩低于预期,转型推进及效果不及预期;回款风险

招商证券戴计辉